事件背景：
近日，北京分享时代科技股份有限公司（以下简称分享时代）发布公开转让说明书，拟登陆新三板。分享时代为热门游戏《找你妹》的代理发行商，成立于2011年，明星风投star vc的创始人任振泉(任泉)持有股份占总股本的9%，位列公司第四大股东。
易观分析：
一、连续3年亏损，明星股东对赌，吸引大量关注
资料显示，分享时代2015年1-10月、2014年、2013年营业收入分别为2319.30万元、418.32万元、269.49万元。而2013年、2014年以及2015年1-10月净利润分别为-494.40万元、-306.23万元、-12.81万元。可见，这些年分享时代都在亏损，主要原因是公司业务规模较小，毛利率水平较低，公司2015年1-10月、2014年、2013年主营业务毛利率分别21.37%、57.34%、49.28%。但2015年1-10月分享时代营收相比2014年大幅增长454%，主要原因是2015年8月分享时代开始联运发行手机网络游戏，由于手机网游的用户付费率较高，所以营业收入出现了较大增幅，但由于公司规模较小，在手游联运模式下，议价能力较弱，得到的分成比例较少，毛利率出现了大幅下降。若未来公司不能提高议价能力或寻求其他高盈利业务模式，毛利率较低的情况将持续存在。
公开转让说明书显示，2015年6月分享时代实控人王鑫将其持有的160.31万元出资以900万元转让给了任振泉（任泉原名），转让后，任泉持有股份占总股本的9%，跻身公司第四大股东。同日，双方还签订了对赌协议。对赌协议约定，如分享时代在此次转让交易实现交割后5年内未完成如下事项之一：（a）完成首次公开发行（包括境内外合格IPO或在新三板完成挂牌）；（b）被第三方整体收购，任振泉有权要求王鑫连带性的提前回购其所持有的公司全部或部分股权。股权回购价格为任振泉届时仍持有股权部分对应的投资本金加上该本金按照每年10%的年投资回报率计算的收益。
任泉的名声加上对赌，以及不够漂亮的财报，一时间吸引了大量关注，新三板作为资本市场的重要组成部分，上市新三板相当于给企业做了一个背书，有了资本市场的助力，分享时代未来将有机会扭亏为盈。
二、发行单机游戏为主，业务模式比较单一
分享时代成立于2011年2月，主营业务为手游发行，其他业务主要是为客户主办的活动提供组织、策划服务。数据显示，在2015年1-10月、2014年、2013年，公司主营业务收入占比分别为98.62%、92.11%、81.39%，主业比较单一。
从产品类型来看，分享时代设立之初将公司定位为轻游戏发行商，早期主要发行轻度单机手游，代理发行了多款知名游戏，包括《找你妹》系列、《悟空蹦蹦蹦》、《割绳子》、《宫爆老奶奶》、《滑雪大冒险》等。2015年分享时代开始与联合发行商合作，联运手机网络游戏，如《太极熊猫》、《放开那三国》、《神魔》等。总体来看，分享时代的主要产品为单机游戏，主要发行模式为单机独代。 2015年手游市场发生变化，主要游戏类型往重度化、精品化发展，分享时代也进行了业务调整，增加了网游联运产品。分享时代现在并没有自研产品，但目前市场上游戏产品良莠不齐，优质游戏代理价格逐渐升高，这将对公司的竞争优势和盈利能力带来不利影响。
从盈利模式来看，分享时代主要通过三大运营商建立与其他渠道的合作关系，因其发行游戏以单机为主，收费模式主要依靠短代支付，公司的游戏发行业务对运营商存在较大的依赖。三大运营商会定期对合作伙伴进行评级，如果公司的评级降低，将会影响公司在运营商游戏平台上享有的资源，可能对公司的业绩产生一定影响，未来业务需要实现多元化以增加收入规模。
三、积极布局泛娱乐平台，业务规模将有望提升
2014年分享时代战略布局由轻手游扩展到泛娱乐发行，拓展泛娱乐产业链，签约100多名艺人的游戏改编权及电影话剧等版权，提出“明星数字内容运营”战略构想。截至说明书出具日，分享时代已签下《消失的爱人》、《天亮之前》、《巴菲特俱乐部》以及《时间都去哪儿》等4部影视作品及动漫《熊出没》的IP。2015年互联网巨头对泛娱乐产业的整合已经逐步完成，分享时代在这个时期开展泛娱乐业务，符合市场的发展趋势，对未来的业务规模和市场份额提升有较大助力。
目前移动游戏玩家规模增长接近饱和，导致对用户流量的争夺愈发激烈，除了通过IP吸量，建立流量平台可以实现流量和产品之间的衔接。在对未来发展规划中，分享时代致力于将自身打造成游戏及流量发行公司，目前分享时代自己的流量平台已经上线并产生收入，未来将会通过分发业务赚取服务费及流量差价。从发行游戏吸量，然后将用户导量到自己的流量平台，这种形式已经成为大部分手游发行公司的发展模式，用户量是衡量游戏公司影响力的重要标准之一，如果公司的流量平台业务持续发展，对公司的业绩将有一些提升作用。
有了泛娱乐和流量平台为基础，通过发展手机游戏发行、互联网数字内容研发、流量经营、IP管理及泛娱乐产业投资等业务，加上资本市场的助力，未来分享时代的业务规模和持续盈利的能力将有一定的上升空间。
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